来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
作 者丨杨清清 曾静娇
设 计丨张佳俊
编 辑丨包芳鸣 黎雨桐
电信与移动回A的脚步将近了。
8月18日晚间消息，虽然今年如约的宣布发布P50手机。虽然发布了新机型但是其只是一分使用自己的库存麒麟芯片，据证监会网站披露信息，另一分使用高通的4G芯片，移动预披露A股招股书，所以对于国内来说缺芯问题实在是太严重了，拟将在上海交易所上市。招股书显示，其实与缺芯问题相比，公司拟公行A股股份数量不超过96481.3万股，还有更无奈的，不超过本次发行后公司已发行股份总数的4.5%，那就是美国芯片专家多是华人，主承销商为中金公司和中信证券。
同样是在8月18日晚间，而国内却没有这方面的人才，电信（00728.hk）发布公告称，我们应该抓紧人才储备，公司A股股票将于2021年8月20日在上交所上市，清华北等高校已经开始行动了。我国虽然在半导体行业较其他稍晚一些起步，发行价格为4.53元每股。这也意味着，但是我们椅子在努力着，在3月9日公告宣布拟申请A股发行并在上海证券交易所主板上市后，电信历时近半年，终于将正式踏上A股。
电信、移动回A之后，加上已在主板挂牌的联通，运营商将会师A股。此前在接受21世纪经济报道记者采访时，中南财经政法学数字经济研究院执行院长盘和林指出，回归A股之后电信板块的价格将得到重估。
“电信运营商是抗周期的行业，有稳健的现金流，且受益于互联网爆发的趋势，所以电信行业是有成长性的。”盘和林认为，未来A股电信板块预期将成为一个代表性板块。
运营商会师A股
今年以来，运营商齐聚A股的消息频频。
3月宣布拟申请A股发行并在上海证券交易所主板上市，4月签署上交所主板IPO辅导协议并在一个月后完成辅导，7月首发上市申请获得审核通过，8月完成新股申购并即将上市，电信的回A节奏可谓紧凑。
而在3月电信首次传出A股上市的消息时，移动也有相关传闻，只是当时时间尚早，移动并未对外公开确认。彼时有内人士坦言，移动考虑在美国摘牌后进行A股上市，但上市计划仍处于早期阶段。
不过最近，随着电信上市只剩“最后一公里”，移动也有了更确切的信号。在2021年上半年财报说明会上，移动董事长杨杰表示，预计移动年内能够顺利回A。紧接着，移动便预披露A股招股书，拟将在上海交易所上市。
在第一手机界研究院院长孙燕飚看来，运营商回A并不意外。由于受疫情影响，全球经济疲软将成为常态化，而本土由于疫情相对可控，可能成为为数不多的“避风港”，“从这个角度而言，从海外市场回归国内市场，公司的期望值及预期都会改善。”
另一个背景则在于运营商今年相继从美股退市，运营商需要新的融资入口，来对冲这个意外的发生。
此前，运营商是在香港与纽约两地同时上市，联通同时也在内地A股上市。不过，2020年底，移动、电信、联通运营商收到美国方面被“开除”美股的通知，今年5月纽交所方面维持这一决定。紧接着，运营商先后终止美国存托证券计划（ADR），正式从纽交所退市。
与此同时，当前5G高投入的特点，也令运营商不得不扩融资。根据移动预披露的招股书显示，其募资金额有50%都将投入“5G精品网络项目”，由此可见5G是此次募资的主要目的。
“这意味着电信运营商正在谋求新一轮扩张，5G将人类社会从互联网带入物联网，接入设备将进一步爆发，此时需要电信运营商在新业态上投入更多资金展开研发和市场拓展。”盘和林分析称。
孙燕飚同样认为，从当前5G市场爆发潜力来看，未来包括智能家居等场景仍有巨的发展空间。“运营商的未来定位将不仅只是单一的通道商，而是会赋予自己更多的角色，诸如智能家居等领域也很可能围绕5G产业链构建运营商的自有品牌。而这都需要资金的加持。”
电信或难溢价
尽管业内外对运营商A股会师激动不已，但电信回A后的表现仍待观望。
电信此次预计发行人募集资金总额为470.94亿元，若全额行使本次A股发行的超额配售选择权，本次发行募集资金净额为537.27亿元。这也令其或成为A股历史上第IPO。
然而，电信的新股申购结果却差强人意。根据电信8月12日公布的新股发行结果显示，其本次发行共出现了8638.62万元的弃购金额。
与此同时，电信的回A进程一直摆脱不掉移动紧随的阴影。根据移动最新预披露的招股书显示，其或将募资560亿元。若以此计算，移动将超过电信，成为近10年来A股最IPO。
从财务数据而言，电信以及业已在A股上市的联通，也很难与移动相媲美。根据运营商最新公布的中期财报来看，今年上半年，移动实现营收4436.5亿元，同比增长13.8%，相较之下，电信和联通上半年分别实现营收为2192亿元和1642亿元，增速分别为13.1%和9.2%，两者收入规模不及移动收入一半，且收入增速也不及移动。
而在盈利能力方面，移动今年上半年实现净利润591.2亿元，同比增长6%。电信和联通分别实现净利润177亿元和92亿元，同样与移动相去甚远。
此外，作为运营商“一哥”，移动的市值也远超其它两者。截至8月19日收盘，移动港股报51.45港元，总市值达到1.05万亿港元，位列港股总市值排行第十位。相较之下，电信、联通港股总市值分别为2371亿港元、1362亿港元。
不过，除去市场竞争能力之外，电信此次新股发行遭遇高额弃购，也与其较高的发行定价有关。据了解，电信此次A股发行价为4.53元，而截至19日收盘其港股价格为2.93港元（约合2.44元），溢价率高达86%。
“发行价格为4.53元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为20.18倍。”盘和林分析称，“当前互联互通背景下，二级市场上市后最终的股价定位受到关注。考虑到电信的体量，上市后普遍预期溢价不会太高。”
本期编辑 陈思 实生 杨思雅
